从科技股到比特币，华尔街嗅到了 20 年前的互联网泡沫

全球资本市场的新年涨势在本周一开始遭遇挫折。欧美股市盘中一度跌逾1%。流行的数字货币集体暴跌。比特币当天下跌近 30%。美银、高盛等多家机构对近期刺激政策带动风险资产价格上涨表示担忧，短期内需警惕投机行为引发的泡沫破灭风险。

一季度美股震荡在所难免

经济复苏预期和通货再膨胀交易推动的上涨正在催生新一轮泡沫，前所未有的经济刺激带来的资产价格“泡沫”风险可能给市场带来波动。

美国银行8日发布的最新周度资本流动报告显示，投资者涌入货币市场和黄金资金，同时开始从新兴市场撤出部分资金。 MSCI 新兴市场指数周五创下历史新高，总市值自去年 3 月以来增加了 10.6 万亿美元，创下历史上最快的资产扩张记录。

美国银行首席投资策略师 Michael Hartnett 表示，虽然投资者可能没有在听20年前比特币价格，但他仍然坚持认为，疫苗是时候抛售了，因为泡沫不仅存在于股市，还存在于其他资产市场。

报告称，疫苗在过去两个月推动了“剧烈的通胀交易”，钢铁股飙升 61%，银行股飙升 41%，小盘股上涨 37%，材料股上涨 38%。未来的高价、贪婪的仓位、通胀风险、绝望的决策者等最终将冲击股市，加剧市场波动。

民主党在参议院获胜的前景和鲍威尔/耶伦合作导致衍生品市场看涨期权交易激增，投资者狂热将美国股市市盈率推高至 23 倍，接近峰值2000 年代初期的互联网泡沫。高盛首席执行官大卫所罗门上周表示20年前比特币价格，他正在为股市的进一步波动做好准备。花旗首席策略师罗伯特巴克兰也在最新的展望报告中将美国股票评级下调至“中性”，认为市场估值过高。

国泰君安国际投资策略师李恒钊在接受第一财经记者采访时表示，目前美股估值处于历史高位毫无疑问，偏差为两个标准差高于过去十年的平均水平。高于该水平，投资者需警惕美股面临的短期回调风险。他告诉记者，历史数据显示，当读数高于1个标准差值时，在经济增长缓慢或平稳的情况下，往往意味着未来短期收益将受到抑制。

丹麦盛宝银行在给第一财经记者的报道中警告称，部分科技股和新能源标的存在“激进炒作”，建议减少相应敞口。该银行引用了最近炙手可热的特斯拉，其 206 的 12 个月远期市盈率与戴姆勒和丰田的 10 倍市盈率相差甚远。

美国银行表示，第一季度风险资产的增长将放缓。 “泡沫是不可持续的。美国金融资产目前的价值是国内生产总值 (GDP) 的六倍。财富增长惊人，但极端的资产泡沫自然会结束，”Hartnett 写道。

衍生品市场的一些投资者似乎正在采取防范风险的措施。 Cboe 波动率指数 (VIX) 周一上涨 10%。值得注意的是，3月到期的VIX期货已突破27关口，显示出市场的一些担忧。

比特币泡沫就像郁金香？

数字货币11日剧烈波动。排名前两位的比特币和以太坊跌幅超过 20%，导致数字货币总市值单日蒸发超过 2000 亿美元。

半年时间飙升了300%。比特币异常的抛物线走势，让很多人对市场泡沫提出了严重质疑。美国银行认为，比特币的价格变化代表着“所有泡沫之母”。早在1636-1637年，在荷兰的狂热中，一朵郁金香的价格就和一栋房子差不多，甚至更高。

美国银行列出了近几十年来市场见证的几次资产价格涨跌，包括 1970 年代的黄金、1980 年代的黄金、十年末的日经 225、美国房地产市场世纪，等等。美国银行并未预测比特币价格会一路暴跌，该银行只是将加密货币价格泡沫作为“过度投机”行为的一个例子，值得关注和谨慎。

有趣的是，去年美国市场上收益最高的基金是加密数字基金。据 CoinShares 称，近期加密货币的强劲表现吸引了大量散户投资者的加入，与相关资产挂钩的资金总规模从 2019 年底的 25.7 亿美元上升至创纪录的水平150 亿美元。

关于比特币价值的多空争论仍在继续，eToro 首席执行官兼联合创始人 Yoni Assia 认为，近期的数字货币反弹与 2017 年不同，主要是受机构购买而非投机推动，“比特币已经达到了一个重要的里程碑，我们已经看到对加密货币感兴趣的人群发生了重大变化，”他说。

AvaTrade 首席市场分析师 Naeem Aslam 在一份报告中指出，过去 24 小时的抛售只不过是一场迟来的“健康修正”。比特币价格可能在 2.$80,000 和 3.$00,000 之间找到支撑。现在不是恐慌的时候，而是以更乐观的眼光看待这个机会，因为牛市尚未结束，比特币仍有上行潜力。

摩根大通对比特币更为乐观，中长期的上涨趋势似乎远未结束。摩根士丹利认为，作为潜在的避险资产和对冲通胀的工具，如果比特币挑战黄金，其价值可能会达到 1 美元4.6 万美元。然而，要达到这个价格，比特币必须大幅降低波动性。