解密比特币 ICO：区块链是一种颠覆性创新吗？还是有史以来最大的骗局？

Initial Coin Offering，简称ICO，最初被认为是区块链实施的领先应用，但最近被认为是历史上最大的骗局。毕竟，ICO 发生了什么？

为一份公司发展白皮书、40 行代码和一家成立不到一年的公司筹集 1.5 亿美元需要多长时间？从去年区块链初创公司 Bancor 的经验来看，只需要 3 个小时。这家初创公司在短时间内筹集到这么多资金的答案就是代币发行。

代币发行，通常称为首次代币发行 (ICO)，在名称和概念上与首次公开发行 (IPO) 相似。

ICO的历史始于5年前

IPO是公司公开发行股票并向公众出售，并允许股票在交易所公开交易和流通的过程； ICO是通过区块链技术发行“代币”（Tokens）。普通大众想要购买这些代币，不是用人民币或美元等法定货币，而是用比特币或以太坊等主流加密货币（Cryptocurrency），团队可以通过虚拟货币兑换将主流货币换成法定货币，作为团队发展基金，以达到筹款的目的。

两者最大的区别是IPO参与者购买公司股票，但由于各国《证券交易法》的规定，如今的ICO代币大多不具备证券性质，即即，Token 持有者不拥有公司股份，而是具有功能性，允许持有者将代币兑换成未来的商品或服务，例如咖啡、电影票、平台费用抵免等。因此，大多数 ICO 的概念更接近“众筹”。但是，代币有数百种，其中一些用作货币，或者有权投票决定项目的发展方向，这取决于发行团队如何设计。

第一次 ICO 发生在 2013 年，比特币问世 5 年后，Mastercoin（现更名为 Omni）当时以“第二代比特币”的概念升值1.5 亿比特币；目前市值第二大的加密货币以太币也通过 ICO 筹集了 5.6 亿的开发资金。

然而，与 2017 年下半年 ICO 的鼎盛时期相比，这些金额只是开胃菜。去年底的一波加密货币价格飙升推动了 ICO 的数量和筹集的资金数额。据虚拟货币新闻网站CoinDesk统计，去年第二季度，区块链初创公司通过ICO筹集的资金总额首次超过传统风险投资（VC）对早期初创公司的投资额。平均募资额高达1598万美元，被誉为“革命性创投圈”，也是当时区块链应用速度最快的。

这种热潮一直持续到 2018 年。仅上半年 ICO 筹集的资金就超过了过去五年 ICO 筹集的总金额，诞生了价值超过 10 亿美元的 ICO 独角兽。智能合约平台 EOS 以 41 亿美元的融资创纪录，相当于 Google 和 Twitter 的 IPO 总和。

对于新创企业来说，ICO 让他们有机会跳过以往公开发行的繁琐流程和高成本，不受中介机构监管，还可以接入跨国资金；也就是说，ICO代币具有很高的流动性，只要代币上市就可以出现在交易所。相比之下，CB Insights 报告指出，传统风险投资投资的美国科技初创公司平均需要 8.9 年才能筹集到第一笔资金进行 IPO。

ICO 开启了一个人人都可以成为风险投资家的时代。每一个有理想的新创业公司都有机会筹集到足够的启动资金。传统金融体系死板繁琐的一整套规则早已过时，投资筹资真正的民主化，美好乌托邦的到来，但真实的故事总有另一面。

全盛期不到一年，风云变幻。

真正火起来还不到一年，ICO风气变了。根据波士顿卡罗尔管理学院今年 5 月的一份报告，从代币发行到交易所上市，ICO 平均开盘价涨幅高达 179%，平均持有期仅为 16 天。

随着ICO的高回报率，骗子、投机者、投机者蜂拥而至，“割韭菜”的故事被一一曝光，就连乔丹·贝尔福特的电影《华尔街之狼》 . (Jordan Belfort) 都将 ICO 称为“历史上最大的骗局”。同样，作为最大的ICO发行平台以太坊，其创始人Vitalik Buterin也很早就看不起ICO，认为炒作的比例远高于实际应用。

为什么 ICO 从一个革命性的应用程序变成了投机者的工具？连续创业者、天使投资人黄耀文解释说，ICO的本质和众筹是一样的，只是过去商品流通性差，大家只会买自用。模式变得很像期货。当人们开始猜测该商品的市场需求量以及其他人愿意花多少钱购买它时，购买代币就像任何资本市场一样投资和投机。

让每个人都能发币的ICO，在一些人的眼里，已经变成了一台零成本的印钞机。一是发行没有实际用途的“空气币”，通过炒作消息迅速提升币值。吸引人们买币，然后迅速脱下手套，一批批散户被困。 “区块链价值中最大的价值叫做‘共识价值’，是什么意思？不值钱，但这么多人相信，到头来还是值得的。”被称为中国比特币行业首富的币圈名人李笑来，此次传出的录音文件为炒币现象提供了最好的解释。

但在币圈，有一种“我不怕作弊，就怕你不赚钱”的现象。很多人被ICO的高回报率吸引到了市场，而不是真正看好区块链技术或区块链技术。发展前景；大家都争先恐后的上车，助长了炒币的气氛。

“区块链行业的问题在于，只有投资者，没有消费者。”曾协助团队撰写 ICO 白皮书并筹集 1000 万美元的爱滴网首席财务官王家豪观察到，如果一个生态系统只有投资者，没有用户，就会变成人人炒作，行业很难改进。

今年Q2，超过一半的ICO团队未能达到目标金额

“牛市生于悲观，生于怀疑，成熟于乐观，死于狂喜。”投资大师约翰。邓普顿（John Templeton）说了这句话，而现在，ICO成了这句话的最佳诠释者。

比特币在去年底飙升至 20,000 多美元，提振了整体加密货币市场价值。同时，ICO也被视为区块链的革命性应用，带动了ICO热潮。然而不到一年，币价就一落千丈，市值从一月份的历史高点蒸发了80%。

根据ICORating统计，今年第二季度，多达55%的ICO团队未能提高目标金额，而去年同期仅为5%。 Buterin还指出，区块链行业爆发式增长的时代可能已经结束，“该领域不会再有1000倍增长的机会。”

ICO热潮消退有几个原因：除了世界各国政府收紧管控外，很多人被“割韭菜”，也警惕ICO的不均衡；还有一点就是大家可以用来投资ICO的资产都陷入了熊市，没有多余的钱可以投资。

但还是有很多人持乐观态度。倡导ICO信息透明的理查清国际科技律师事务所联合创始人蔡玉玲认为，ICO从市场关注度增加的时期发展起来，市场和政府都开始审视，现在已进入巩固期，这是一个积极的发展。有效的筹款渠道。在野蛮成长之后，ICO 也开始转型。

例如，随着全球监管机构加强对 ICO 的控制，新成立的初创公司不得不花费大量资金咨询律师以避免踩到监管红线，这也增加了公开发行的成本。所以很多团队都转向了纯粹的私募，也就是只从合格的投资人那里募集资金，这与ICO向大众出售代币，打破投资门槛有些不同。

在中国，台湾金融科技协会会长王克彦提出的“ICO2.0”，是希望新创企业在私募阶段，能从机构投资者那里获得发展所需的资金。你可以专注于代币的应用和行业对接，直到产品开发到了公开发行前的阶段，“这个代币是你和潜在客户之间的一个很好的链接，通过这个来吸引你的客户，这就是代币经济。”

就像历史上的金融泡沫事件一样，19世纪铁路热潮崩盘后，给英国留下了巨大的交通基础设施，互联网从泡沫变成新的用了10年工业再次成为生命。不可否认，ICO热潮推动了区块链的发展，但当ICO泡沫消退，当众筹完成比特币是全球最大的骗局，终点成为起点比特币是全球最大的骗局，人们关注技术而非货币价格，他们真的能看到吗？区块链可以解决什么问题。

ICO 野蛮生长的时期已经结束，但可以肯定的是，当下一个新技术到来时，狂潮将重新开始。