全球外汇储备剧烈波动：美元占比涨跌，人民币继续受宠

一场突如其来的疫情给全球外汇储备结构带来了一系列新趋势。

国际货币基金组织（IMF）发布的最新季度数据显示，今年一季度，全球外汇储备较去年四季度锐减930亿美元，至11.731万亿美元。其中，今年一季度末，美元外汇储备总额达到6.794万亿美元，约占全球外汇储备的61.9%，但较去年四季度增加1.1个百分点，一度扭转了前几年的下降趋势。

同时，人民币占全球外汇储备的比重创下2016年第四季度以来的新高——2.02%，比第四季度提高0.12个百分点去年第四季度，超过澳大利亚元 (1.55%) 和加元 (1.78%)。

布朗兄弟哈里曼（BBH）全球外汇策略负责人马克·钱德勒向记者分析，今年一季度美元外汇储备意外反弹主要有两个因素。一是3月份突然爆发美元短缺。迫使各国储备更多美元头寸；其次，3月份美联储与多国央行签署了5000亿美元的货币互换协议，导致这些国家的美元外汇储备大幅增加。

“随着第二季度美元短缺状况明显缓解，多国开始偿还其在货币互换协议中的美元头寸，美元外汇储备总额将很快恢复此前持续下降的趋势。”他判断。

相比之下，人民币作为储备货币的价值继续突出。毕竟中国率先遏制了国内疫情，经济基本面有所改善，而疫情期间人民币汇率持续平稳波动，让越来越多的海外央行将人民币资产视为越来越重要的避风港。

值得注意的是，美元和人民币在储备货币领域的分歧趋势在近期的国际支付数据中得到了充分体现。

环球银行金融电信协会（SWIFT）数据显示，5月份国际支付中美元占比从4的高位继续下降至40.8%4. 3 月份设定的年度为 1%。同期，人民币国际支付占比从4月份创下的全年最低1.66%迅速回升至1.79%。华尔街某大型对冲基金经理指出，考虑到货币国际收支占比与外汇储备占比存在一定的正相关关系，可以预见，5月份以来美元外汇储备总额开始下降，而人民币继续升值。

“在这背后外汇走势最新，美联储极低的利率和无限量的量化宽松措施正在持续削弱美元储备货币的地位，而中国人民银行相对稳定的货币政策和中国经济基本面的改善正在吸引越来越多的海外央行和大公司。资产管理机构不断增加人民币在储备货币资产池中的地位。”他分析了一下。

美元份额“反弹”难以为继

高盛发布最新报告称，过去几年美元在外汇储备中的占比一直在下降，但今年一季度疫情在全球蔓延，扭转了上述趋势。原因在于美元的避险性凸显，美元指数本季度反弹2.6%，带动大量海外央行增加美元储备。

在马克·钱德勒看来，除此之外，一季度美元外汇储备总额受特殊因素影响有所回升。一是3月份美元短缺导致海外央行短期囤积美元。其次，美联储与多家央行签署了5000份协议。 1亿美元货币互换协议推动美元外汇储备总量回升。

“毕竟美联储放出的5000亿美元货币互换额度，都被纳入了这些国家央行的外汇储备之中。”他分析了一下。

但随着二季度美元紧缺状况大幅缓解，多国央行开始回归美元互换协议头寸，美元外汇储备总额正悄然呈现涨跌态势。

美联储披露的数据显示外汇走势最新，截至6月底，其资产负债表上的货币互换额度较3月份减少逾1000亿美元。

此外，美元紧缺的急剧缓解，使得越来越多的国家不再依赖美元进行外贸支付，美元在国际支付中的占比已降至40.8% 5月底，与3月份相比创历史新高。年初至今的高位暴跌3.3个百分点，这也反映出各国对美元外汇储备的需求正在萎缩。

上述华尔街大型对冲基金经理告诉记者，根据他们的投资模型测算，二季度末美元在全球外汇储备中的占比将回到四季度的水平去年的。中央银行已售出超过 1500 亿美元。

“在这背后，美联储极低的利率和无限量的量化宽松措施正在大大削弱美元储备货币的地位。此外，美元指数在第二季度下跌了4.4%，原因是美联储极度宽松的货币政策，迫使各国央行不得不压缩美元储备限额来对冲。”他分析道。考虑到美联储已表示将长期维持极度宽松的货币政策，海外央行也将继续减少美元储备头寸。

多家央行增持人民币

相对于美元外汇储备额度的涨跌，人民币越来越受到海外央行的青睐。

WallachBeth Capital 研究主管 Mohit Bajaj 透露，第一季度，人民币在全球外汇储备中的占比重回 2% 大关。一方面，得益于疫情的快速控制和经济的首次复苏，人民币资产的安全性得到了增强。 另一方面，金融市场加快对外开放，打消了境外央行对限制跨境资金往来和流动的担忧，反而加大了人民币资产的长期配置。

中央结算公司公布的债券托管量数据显示，4-5月，境外资金单月净增人民币债券规模分别达到1414亿元和1119亿元。

“其中，不少央行在二季度增持人民币利率债和政策性银行债，作为增持人民币储备货币头寸的重要内容。”某外资银行全球金融业务部负责人向记者透露。究其原因，一是多国央行为应对疫情影响大幅降息，使得人民币的利差优势更加明显。此外，二季度国债收益率的回升，使得他们加大了人民币国债的配置力度，以获得更加稳定和可观的资产回报。疫情期间，人民币汇率波动相对平稳，波动幅度远低于美元、欧元等主要货币，被视为储备货币的新避风港。

在他看来，5月以来人民币在国际支付中的占比稳定下来，是人民币汇率的稳定走势和人民币资产收益吸引力的增强，加上中国外贸环境的回暖。

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值得注意的是，虽然5月全球人民币支付金额环比下降3.4%，但考虑到全球支付金额下降10.32%同期，人民币的跌幅远低于全球平均水平，反而凸显了全球投资机构和企业对人民币的青睐。

上述华尔街大型对冲基金经理直言，考虑到货币全球支付比例与储备货币比例存在高度正相关关系，人民币在全球支付中的占比持续上升将有助于更多和更多人民币纳入国际储备货币。

“特别是在美联储极低的利率和无限的量化宽松措施不断削弱美元作为储备货币的地位的情况下，增加人民币头寸无疑将成为各国央行多元化外汇储备的重要选择，降低美元的风险。”他强调。