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自 2015 年创世区块以来，ETH 在通货膨胀方面一直落后于比特币。 虽然比特币的年发行率保持在 4% 左右，但 ETH 的发行率在 2017 年的部分时间和 2018 年全年都在 7% 左右。

本文旨在传递更多市场信息，不构成任何投资建议。

文字 | 陈向明杜堂

出品 | 火星财经APP（ID：hxcj24h）

2021年3月ETH流通量减10倍！

这个惊人的预测来自以太坊基金会的以太坊 2.0 研究员 Justin Drake。 在几天前的公开声明中，Justin Drake 预测了未来两年以太坊上的重大事件发生的时间：

1、2020年1月，以太坊2.0信标链上线

2、2020年6月，以太坊2.0轻客户端进入生产阶段

3、2020年11月，以太坊1.0首次分叉，进入分叉规则选择阶段，确认以太坊2.0（保守估计ETH发行量不会减少）

4. 2021年3月，以太坊1.0将进行第二次分叉，届时ETH发行量将减少10倍

Justin Drake 还提到了信标链上线的执行速度、以太坊 1.0 两次分叉前后的治理效率等事件。 但他表示，很难预测这些非技术事件的实际结果。

△以太坊研究员Justin Drake和以太坊创始人Vitalik Buterin

然而，现有的预测已经非常令人震惊，其中第四个最受关注的是比特币总量有多少，2021年3月，以太坊1.0进行第二次分叉时，ETH的发行量将减少10倍。 如果预测成真，其影响将不亚于比特币产量减半。 在撰写本文时，ETH 的价格低于 300 美元。 如果2021年3月发行量真的减少10倍，到时候ETH的价格能达到多少？

PoW机制下，以太坊面临的ETH通货膨胀问题

在回答以上问题之前，有必要先了解一下ETH的发行机制，以及以太坊1.0升级到2.0的背景。

与比特币 2100 万的发行上限不同，以太坊对 ETH 的总供应量没有上限。 以太坊网络在2015年产生创世区块（区块链的第一个区块）后，同时发行了7200万个ETH。 此后，ETH 的发行量以每年 10% 左右的速度持续增长，这意味着自以太坊网络推出以来的过去三年里，向市场额外发行了 2800 万枚 ETH。 很明显，ETH 的开采速度远远超过以太坊创始人 Vitalik Buterin 最初预期的速度。 这也导致了投资者和矿工对ETH通胀的担忧，担心手中的ETH价值会被不断稀释贬值。

为了降低通货膨胀，以太坊决定在短期内降低对矿工的挖矿奖励，并计划在长期内将共识机制从 PoW 改为 PoS。 PoS 允许人们发行尽可能少的 ETH，使 ETH 成为一种价值存储载体。 原因是新释放的ETH只分配给某个时刻参与股权抵押的人，整个公链网络不需要参与股权抵押。 因此，在实践中，参与股权抵押的ETH达到总流通量的5-10%即可保证网络运行，代币发行率可大幅降低。

逻辑很好，但实践起来很难。 君士坦丁堡硬分叉原定于 2018 年 11 月开始，但后来由于安全问题被推迟到 2019 年 1 月，然后又推迟了一次。 直到2019年3月1日，以太坊终于成功推出君士坦丁堡硬分叉，挖矿奖励从每块3 ETH降至2 ETH。 矿工从挖矿中获得的直接收入减少了三分之一。

△2019年3月1日，以太坊成功启动君士坦丁堡硬分叉升级

根据供需关系，君士坦丁堡硬分叉减少了ETH的供应，同时增加了对以太坊的需求，这无疑会对ETH的价格产生积极的影响，这在之前的价格变动中已经有所体现。 但直接减少区块奖励会损害矿工的利益，也可能导致全网算力下降，对ETH价格产生负面影响。 然而比特币总量有多少，从长远来看，ETH 的价格将随着以太坊的实际价值继续上涨。

以太坊降低 ETH 通胀的实用方法

2019年5月22日，以太坊基金会首次公布了未来12个月的预算计划。 预算高达3000万美元，将用于以太坊2.0开发、以太坊1.0维护、开发者培训等，其中以太坊2.0预算高达1900万美元，维护以太坊 1.0 仅需 800 万美元。

△2019年5月22日，以太坊基金会发布来年预算方案。 超过 60% 的预算用于开发以太坊 2.0

从预算分配的角度来看，以太坊从 PoW 升级到 PoS 的计划已经势不可挡。

ETH 发行量减少 10 倍的核心原因是以太坊从 PoW 升级到 PoS。 过去在 PoW 时期大量发行 ETH 来激励矿工的机制被抛弃了。 在 Justin Drake 发布这一预测之前，已经有消息称，一旦以太坊 PoW 链被弃用，ETH 发行量可能会减少 10 倍。 但当拥有以太坊官方背景的 Justin Drake 做出同样的预测时，还是引发了不小的讨论。

一些人认为，2021 年 ETH 发行量减少 10 倍可能不会发生。 根据以太坊的产品路线图，全面的分片技术也将在2021年推出，届时以太坊智能合约等相关内容将转移到基于分片的信标链上。 在转换过程中，以太坊会经历一个PoW链和PoS链并存的过渡期。 反对者认为，以太坊可能要经历几年的过渡期才能完全转向 PoS。 在此期间，PoW 链被报废的可能性较小，因此 ETH 的 10 倍减少可能不会发生。

不过，在以太坊基金会负责协调以太坊 1.0 和 2.0 的 Danny Ryan 表示，以太坊开发团队正在试验一种使用信标链来终止 PoW 链的方法，并计划遵循“以太坊改进建议 1011”。 “ 减少 PoW 奖励。 “一个工作组目前正在研究这个问题，希望在未来几个月内看到一些原型。”

完全放弃PoW的提议已经提出多年，确实可以有效解决ETH的通货膨胀问题。 如果可抵押的 ETH 超过 1 亿，通货膨胀率将增加 1% 左右，这意味着每年将额外发行 100 万个 ETH。 按照目前的价格，这大约是 2.9 亿美元。 再加上维护PoW矿工约12亿美元，前后会增加约15亿美元的支出——这让ETH通胀成为亟待解决的问题。

自 2015 年创世区块以来，以太坊在通货膨胀方面一直落后于比特币。 虽然比特币的年发行量一直保持在 4% 左右，但以太坊的发行率在 2017 年部分时间和 2018 年全年一直在 7% 左右。

直到 2019 年 2 月，以太坊的通胀率才接近比特币，目前都在 4% 左右。 然而，2020 年 5 月之后，比特币将完成第三次减半，届时其通胀率将降至 2% 以下。 而以太坊要控制通货膨胀率还有很长的路要走。

当以太坊 1.0 在 2021 年 3 月进行第二次分叉时，以太坊能否像 Justin Drake 预测的那样减少 10 倍的 ETH 发行量仍然是一个问号。 但可以肯定的是，以太坊正在努力控制ETH的发行量以降低通胀率，因此ETH的价格长期看涨。

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